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    談?wù)?/span>

    乘用車需要同比增速雖有所放緩，但預(yù)期5月會(huì)回升至10%擺布。與3月9.9%的同比增速相比，4月乘用車銷量增速回落3.3ppt，但咱們以為主要是因?yàn)?月30日為節(jié)假日和東部11省從4月1日推廣國5排放規(guī)范的影響。從5月初的銷量數(shù)據(jù)來看，5月銷量增速預(yù)計(jì)會(huì)回升至10%擺布。

    區(qū)域差異加大，轎車金融開端推需要有所拉動(dòng)。從咱們的草根調(diào)研和上市公司調(diào)研看，因?yàn)?016年各省的經(jīng)濟(jì)狀況呈現(xiàn)較大差異，因而去產(chǎn)能使命較重的河北、山東等省需要放緩較為嚴(yán)峻，而華南和華東經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對較好的省份則需要更為旺盛。此外，咱們在草根調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，轎車金融公司的批閱通過率本年顯著有所進(jìn)步，因?yàn)檗I車金融批閱通過率而新增的需要能拉動(dòng)2%擺布的增速（比方某月銷量在300輛擺布的4S店，轎車金融批閱通過率每月進(jìn)步5~6單）。

    自立品牌市占率繼續(xù)進(jìn)步，商場競爭有所加重，安穩(wěn)終端報(bào)價(jià)是要害。從咱們的草根調(diào)研看，因?yàn)樽粤⑵放芐UV商場在3月底以來競爭明顯加重。往前看，咱們以為5~8月乘用車銷量有望受低基數(shù)的影響而堅(jiān)持8~10%擺布的同比增速，各車企2Q16的凈利潤增速要害看各車企能否在市占率和終端扣頭之間找到平衡，防止呈現(xiàn)終端報(bào)價(jià)大幅走低致使花費(fèi)者持幣觀望景象的呈現(xiàn)。

    估值與主張

    主張加大對乘用車板塊的裝備力度，引薦長安A/B，廣汽H，東風(fēng)H和長城A/H。對A股投資者而言，本年年初以來以白酒為代表的可選花費(fèi)顯著跑贏大盤，因而乘用車作為僅次于房地產(chǎn)的第二大自己可選花費(fèi)，有望遭到需要復(fù)蘇承認(rèn)和商場風(fēng)格切換的兩層利好；關(guān)于H股投資者而言，此前關(guān)于乘用車需要的過分憂慮在4月和5月周度數(shù)據(jù)的影響下會(huì)有用舒緩。